بورس تهران پس از بازگشایی مجدد در ۲۹ اردیبهشت‌ماه، روندی صعودی را تجربه کرده است؛ با این حال، همزمانی رشد شاخص‌ها با جهش قیمت دلار، تورم و تداوم ریسک‌های ژئوپلیتیک باعث شده پایداری این روند همچنان محل بحث باشد. در هفته جاری نیز هر دو شاخص اصلی بازار مثبت بودند، هرچند شاخص کل عملکرد بهتری نسبت به شاخص هم‌وزن داشت.
محمدرضا اعلمی، تحلیلگر بازار سرمایه، معتقد است افزایش نرخ ارز و انتظارات تورمی از عوامل مهم رشد بورس هستند، اما مثبت بودن شاخص الزاماً به معنای پویایی و مولد بودن اقتصاد نیست. به گفته او، رشد دلار می‌تواند ارزش اسمی شرکت‌ها و سودآوری آنها را افزایش دهد، اما اگر این سود صرفاً ناشی از تورم باشد، نمی‌توان آن را نشانه ایجاد ارزش واقعی دانست.
اعلمی همچنین نقش سیاست‌های دولت و ساختار معاملاتی بورس را در رشد اخیر مهم می‌داند و هشدار می‌دهد که محدودیت‌هایی مانند دامنه نوسان می‌تواند با ورود پول نسبتاً کم، ظاهر بازار را مثبت نگه دارد. از نگاه او، ریسک‌های سیاسی و منطقه‌ای همچنان مهم‌ترین تهدید برای ادامه صعود بورس هستند و احتمال یک اصلاح در شرایط فعلی وجود دارد.
این تحلیلگر درباره ادامه روند صعودی نیز تأکید کرده که باید عملکرد واقعی شرکت‌ها بررسی شود. اگر شرکت‌ها در مقایسه با مدت مشابه سال قبل، علاوه بر پوشش تورم، ارزش افزوده و سود واقعی ایجاد کنند، می‌توان به تداوم رشد بازار امیدوار بود. همچنین ورود یا خروج پول‌های خرد می‌تواند یکی از مهم‌ترین نشانه‌های تعیین‌کننده مسیر آینده بورس باشد.
وی همچنین اضافه کرد که در صورت کاهش تنش‌های ژئوپلیتیک، احتمال ورود نقدینگی بیشتر به بازار سهام وجود دارد، اما تشدید دوباره تنش‌ها، می‌تواند ابتدا به ریزش شاخص‌ها منجر شود. نرخ بهره، سیاست‌های انقباضی دولت، قطعی برق و گاز و تأمین مالی از بورس نیز از دیگر ریسک‌های بازار هستند.
اعلمی برای انتخاب سهم نیز اولویت را به نقدشوندگی و مدیریت ریسک می‌دهد و سهام شرکت‌های دلارمحور، از جمله پالایشی‌ها، پتروشیمی‌ها و معدنی‌ها را در شرایط فعلی مناسب‌تر می‌داند.
او درباره زمان خروج نیز معتقد است شاخص کل نباید تنها معیار تصمیم‌گیری باشد. سرمایه‌گذاران باید برای هر سهم استراتژی خروج داشته باشند و با فعال شدن سیگنال فروش، به‌صورت تدریجی ریسک سبد خود را کاهش دهند.
