بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا در روزهای اخیر جهش قابل‌توجهی داشته و این افزایش در سررسیدهای بلندمدت بیشتر از اوراق کوتاه‌مدت بوده است. این حرکت در شرایطی رخ داده که داده‌های اقتصادی آمریکا از تداوم قدرت اقتصاد و افزایش فشارهای هزینه‌ای خبر می‌دهند.
نقطه آغاز این روند به چهارشنبه ۲۳ سپتامبر بازمی‌گردد؛ زمانی که شاخص مدیران خرید آمریکا بسیار بالاتر از انتظار بازار اعلام شد. شاخص تولید از پیش‌بینی ۵۳.۶ به ۵۷ و شاخص خدمات از ۵۵.۸ به ۵۸.۷ رسید. شاخص ترکیبی نیز با صعود به ۵۸.۴، بالاترین سطح از جولای ۲۰۲۱ را ثبت کرد. همزمان، رشد اشتغال و افزایش هزینه مواد اولیه، سوخت و حمل‌ونقل، نگرانی درباره تداوم فشارهای تورمی را بیشتر کرد.
در پی این داده‌ها، احتمال افزایش نرخ بهره فدرال‌رزرو در نشست اکتبر از حدود ۵۳ درصد به ۶۸.۹ درصد رسید. احتمال دست‌کم یک افزایش نرخ تا پایان سال نیز به ۹۲.۹ درصد افزایش یافت. حتی احتمال دو افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای دیگر تا پایان سال از ۴۳.۶ درصد به ۵۳.۲ درصد رسید.
بازده اوراق نیز به این تغییر انتظارات واکنش نشان داد. از پایان سه‌شنبه تا پایان پنجشنبه، بازده اوراق سه‌ماهه ۸ واحد پایه، دوساله ۱۶ واحد پایه و ده‌ساله ۲۲ واحد پایه افزایش یافت. بازده اوراق ۲۰ و ۳۰ ساله نیز به‌ترتیب ۲۰ و ۱۸ واحد پایه رشد کرد.
نکته مهم درباره اوراق ۱۰ ساله این است که افزایش بازده بیشتر از مسیر «بازده واقعی» اتفاق افتاده است. بازده اسمی این اوراق از ۴.۹۶ به ۵.۱۸ درصد و بازده TIPS ده‌ساله نیز از ۲.۶۳ به ۲.۸۵ درصد رسید؛ درحالی‌که بریک‌ایون تورمی تقریباً در محدوده ۲.۳۳ درصد باقی ماند. بنابراین جهش اخیر را نمی‌توان صرفاً ناشی از افزایش انتظارات تورمی بلندمدت دانست.
در کنار داده‌های اقتصادی و تغییر انتظارات درباره نرخ بهره، حراج ۷۰ میلیارد دلاری اوراق پنج‌ساله نیز با تقاضای ضعیف‌تری نسبت به حراج قبلی همراه شد و فشار فروش در بازار اوراق را افزایش داد.
در مجموع، داده‌های این هفته بیشتر از ترکیب اقتصاد مقاوم‌تر، بازده واقعی بالاتر و بازنگری در مسیر احتمالی نرخ بهره حکایت دارند.
